互联网泡沫是什么意思，互联网泡沫是怎么回事？

在我们改革开放以后，苏联开始逐渐在争霸中急速下跌，美国的胜利让它结束了70年代长达上十年的高通胀，美国的经济开始快速转好。

既然通胀降下来了，那美联储的利率也可以快速下滑，在1980年利率还高达20%，到了90年代中后期就只有4.75%左右，而且维持了多年的利率不变，可以说90年代中期就是美联储存在感最弱的时期。

利率不断降低，同时，通胀并未走高，始终维持在3%左右的温和通胀，导致美国的经济持续向好，甚至有一些过热，而过热的地方就是互联网。

2000年网络泡沫破灭，在此前五年时间，美国GDP增速分别是2.7%，3.8%，4.4%。4.5%，4.8%，一路节节走高。

与此相对的是失业率一路下滑，在网络泡沫爆发前，维持了超过38个月低于5%以下的纪录，在2000年4月，更是只有3.8%。

社会充分就业，GDP连续三年增速超过4%，通胀略微抬头，但是也仅仅只有3%，这种经济状况真是非常完美，对一个发达国家来说，“坏小子”克林顿确实是个搞经济的好总统。

于是在2000年的6月30号，美国开始了加息，到2001年5月，11个月时间内加息了6次，总计加息了175个基点。

在加息开始的1个多月之后，标普500开始触顶下滑，但是互联网公司有一些还在往上冲，微软一直到2000年的倒数第二天才达到高点的119.94美元，市值也超过了6000亿美元。

6000亿美元是个什么概念？当年美国的GDP只有10.25万亿美元，美债总量才5.7万亿左右。也就是微软的市值占GDP的比重高达5.8%，占美债比重更是高达10.5%。

换一个角度来说，2000年中国GDP才仅仅1.22万亿美元，也就是两个微软就顶上中国一年GDP，可以抵到2个俄罗斯，说微软富可敌国都是把它说小了，当年他可是富可敌联合国常任理事国。

微软的这个市值泡沫非常大，在1999年的PE最高点达到了86倍，这个市盈率是不是让我们很多人想起了去年白马股的市盈率？

去年的长春高新，片仔癀，恒瑞医药，五粮液这些优质企业和2000年的微软很类似。

当年的互联网泡沫破灭，让微软萎靡了很多年，让思科更是一直萎靡到现在，当年思科市值曾经一度世界第一，现在已经跌出了前30名。

20年前很多从国内大厂跳槽去思科的员工拿到了股票，忽然就财富自由了，让很多人都羡慕不已，这是人生的赢家，在高位套现走人，后来再去，就没那么好运了。

我们现在总是谈到美国经历了很多次的经济危机，多次衰退，都能平安无事，就感觉这次也能平安度过危机，这有点刻舟求剑了。

当年美国的科技泡沫破灭，并未对美国的经济有多大的冲击，那是因为当年的美国还真当盛年，还在享受着冷战结束，全球独霸的红利，美国的经济强劲的很，可以完全对冲互联网泡沫破灭的风险。

?在互联网泡沫破灭之后一年时间，美国的失业率虽然攀升，但是始终没有突破6%，这和2008年以及2020年这两次完全不同。

失业率是调查统计的，这个数据是可以造假的，那我们可以看看另外一个相对更加真是真实一点的数据：初领失业金人数。

从领失业金的人数也能看出，2000年的那次冲击相对于2008年小的多，下图我没有贴2020年的，因为实在太高了，贴上来会显得2008年那次很少。

失业率不高，社会就稳定很多，枪击案也会少很多，不会像现在这样各种零元购出现。

?当年美国的债务并不高，在2000年仅仅只有5.7万亿左右的债务规模，只有GDP总量的55%左右，这个债务水平在发达国家中算是非常健康的，足以让美国政府应对经济冲击。

这一点和我们现在很像，政府债务低，可以在经济低迷时期增加发债去刺激经济。

?另外，虽然是互联网泡沫，但是要注意的一点就是互联网是当年的未来赛道，未来还是会持续增长的。

那几年互联网公司的业绩其实发展很不错，从1996年到2000年，微软的营业收入复合年增率是31%，思科是57%，英特尔是16%，亚马逊三年复合增长率是165%。

我们反观A股最近几年的高估值赛道股，没有几个能每年做到31%的增长率，也就是几个新能源和半导体公司能够媲美，所以说当年美国公司的发展还是很健康的。

?最后一点，也是最重要的一点就是美国公司在世界上并没有对手，就算美国出现了危机，也没有人可以挑战它，因此，它有足够的时间让企业消化危机。

与20年前相比，面对这次的经济衰退，美国其实没有多少办法。

■在财政政策上，美国财政部现在的余额只有5600亿，按照每个月赤字1500亿计算，大概在11月美国财政部资金机会耗尽，到时候又要提高债务上限，就算提高了，谁会去买呢？

■在货币政策上，美联储面对40年最高的通胀数据，为了应对衰退，如果采用过度的降息扩表，虽然让经济可能暂时企稳，但是通胀继续爆表又会让美元信用受到不可逆的损伤。

这只会加速美元的贬值，我说的这个贬值是购买力的贬值，不是美元指数。很多读者说美元指数100多，我怎么还说美元贬值，对这个问题我之前说过几次，就是美元指数现在就是西方国家玩的把戏而已，不能真实反映美元的购买力。

如果你用美元去买大宗商品就是现在国际价格，用人民币买，那可以享受折扣。

人民币升值不就相当于美元的贬值？

■从企业层面来看，美股的头部公司业绩虽然还具有较高的增长率，可是这不是真实的企业竞争力的表现。

90年代美国通胀只有3%左右，互联网公司复合增长率是20%以上，可是现在美国真实的通胀早就超过10%，而美国头部公司这几年的复合增长率只比这个略高。

企业的营业收入和利润是没有剔除通胀因素的，也就是说美国企业现在的业绩增长就靠通胀，通胀下来，它们的业绩就下来了。

■外部环境就更不必说了，现在大家都不把美国当回事了。

综合来说，当年就算泡沫破灭，对美国企业来说，只是短期股价膝斩而已，并没有停止它们前进的步伐。股价的下跌虽然让一部分人收割了另一部分人，可是财富还是在美国国内，同时，美国的财政非常健康，货币政策还有极大的空间可以应对冲击。

而现在，货币政策可操作性空间小，债台高筑已经到了要淹没自己的水平，美国企业的增长全靠通胀支撑，新技术发展乏力，对外部的控制力非常薄弱，别说对中俄，就是对中东，东南亚，拉美，印度，就算是对非洲的控制力也变弱。

再来一次互联网泡沫的破灭，美国能用什么方式应对？

END

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